Czy warto inwestować w nieruchomości? Szczera odpowiedź na 2026

Tak, inwestowanie w nieruchomości wciąż się opłaca, ale nie każdemu i nie w każdej konfiguracji. Według danych NBP za IV kwartał 2024 r. ceny mieszkań w siedmiu największych miastach rosły średnio o 11,4% rok do roku, a średnia rentowność najmu długoterminowego w Warszawie, Krakowie i Wrocławiu oscylowała między 4,8 a 6,2% brutto. Prognozy REAS na lata 2025-2026 zakładają spowolnienie wzrostu cen do 4-6% rocznie, co oznacza, że kto wchodzi w nieruchomość dziś, liczy głównie na czynsz i realną ochronę kapitału przed inflacją, a nie na spektakularne przebicie cenowe. W poniższym tekście znajdziesz konkretne widełki ROI dla siedmiu miast, rozbudowaną sekcję podatkową, pełną ścieżkę flipu z budżetem oraz pięć checklist, które oszczędzają przyszłym inwestorom dziesiątki tysięcy złotych błędów.

• Jak zacząć inwestowanie w nieruchomości bez dużego wkładu
• Najem krótkoterminowy czy długoterminowy? Co zarabia więcej
• Flipowanie mieszkań dla początkujących krok po kroku
• Podatki i ryzyka, o których inwestorzy wolą nie mówić
• Checklisty gotowości inwestora
• Case studies: trzy realne inwestycje
• Schemat decyzyjny: flipować czy wynajmować?
• CTA: oblicz, czy Ci się to opłaca

Jak zacząć inwestowanie w nieruchomości bez dużego wkładu

Większość osób zaczynających przygodę z rynkiem nieruchomości zakłada, że potrzebuje od razu 300-500 tys. zł gotówki. W rzeczywistości istnieje co najmniej pięć ścieżek wejścia, które pozwalają ruszyć z kapitałem 30-80 tys. zł lub nawet mniejszym, o ile akceptuje się wyższą dźwignię kredytową.

Crowdfunding i joint venture

Platformy grupowego finansowania umożliwiają udział w przedsięwzięciach deweloperskich już od 5 tys. zł, ale ich realna rentowność netto po uwzględnieniu prowizji (8-14%) i podatku Belki wynosi 9-13% rocznie. Spółki joint venture, czyli formalne porozumienie kilku inwestorów, pozwalają kupić większą nieruchomość, np. dom na działce 800 m² za 1,2 mln zł, dzieląc nakład po połowie. Mechanizm jest prosty: wkładasz 20% wartości jako udziałowiec, resztę finansuje bank, a comiesięczny czynsz proporcjonalnie pokrywa ratę i generuje nadwyżkę.

Dźwignia kredytowa i wkład własny

Banki wymagają obecnie minimum 20% wkładu własnego dla kredytów inwestycyjnych, a od 2025 r. limit DTI wynosi 7,5 (stosunek zadłużenia do rocznego dochodu). To oznacza, że singiel zarabiający 9 tys. zł brutto miesięcznie może obsłużyć kredyt do ok. 810 tys. zł przy okresie 25 lat i oprocentowaniu 7,9%. Brakujący wkład własny uzupełnia się czasem innym kredytem gotówkowym, ale to najdroższa opcja (RRSO 12-16%). Bezpieczniej poczekać 12-18 miesięcy, odkładając różnicę między czynszem a hipotetyczną ratą w funduszu pieniężnym lub na lokacie.

Flip bez kredytu

Najbardziej ryzykowna, ale i najszybsza ścieżka wejścia. Flipper potrzebuje 100% gotówki na zakup i remont, bo banki nie kredytują transz remontowych w mieszkaniach z rynku wtórnego z problemami prawnymi. Zysk na pojedynczej transakcji w miastach takich jak Łódź czy Bydgoszcz wynosi 25-60 tys. zł w ciągu 4-7 miesięcy, pod warunkiem że kupujesz poniżej 70% wartości rynkowej i nie przekraczasz budżetu remontu o więcej niż 15%.

Pierwszy krok: audyt własnej zdolności

Zanim wybierzesz formę inwestycji, sprawdź trzy twarde liczby: wysokość miesięcznego cash-flow, który jesteś w stanie poświęcić przez 6 miesięcy pustostanu; rezerwę gotówkową odpowiadającą 6% wartości nieruchomości; zdolność kredytową potwierdzoną w dwóch bankach. Dopiero gdy wszystkie trzy parametry są zielone, wchodzisz w konkretną analizę lokalizacji.

Alternatywy bez fizycznej nieruchomości

Fundusze REIT notowane na GPW (np. PFR Nieruchomości) oraz obligacje deweloperskie pozwalają uczestniczyć w zyskach z rynku bez stresu związanego z najemcą czy remontem. Ich oprocentowanie w ofertach publicznych 2024/2025 oscyluje między 8 a 11% brutto, a horyzont inwestycji to zazwyczaj 24-36 miesięcy. To dobry startowy instrument dla kogoś, kto chce najpierw zrozumieć cykliczność rynku, zanim zaryzykuje własny kapitał w pojedynczej kamienicy.

Najem krótkoterminowy czy długoterminowy? Co zarabia więcej

W 2024 r. średnie przychody z najmu krótkoterminowego w Warszawie wynosiły 780 zł za dobę przy obłożeniu 68%, co daje roczny przychód 193 tys. zł z mieszkania 50 m² w Śródmieściu. Najem długoterminowy tego samego lokalu to 3 800-4 500 zł miesięcznie, czyli 45-54 tys. zł rocznie. Różnica jest ponad trzykrotna, ale dopiero po odjęciu kosztów okazuje się, która strategia realnie się broni.

Koszty ukryte najmu krótkoterminowego

Dochód z najmu dobowego trzeba pomniejszyć o 14% prowizji platformy, 50-80 zł za sprzątanie po każdym gościu, 300-500 zł miesięcznie za media i internet, 1 200-1 800 zł za zarządzanie przez firmę zewnętrzną oraz 8,5% ryczałtu od przychodu. Po wszystkich odliczeniach z 193 tys. zł zostaje ok. 118 tys. zł netto, ale w praktyce dochód jest niższy, bo obłożenie 68% osiąga się w sezonie, zimą spada do 45-55%. Roczne realne przychody netto z najmu krótkoterminowego w Warszawie to raczej 75-95 tys. zł.

Kiedy krótki najem się nie opłaca

Blok z wielkiej płyty bez recepcji, windy towarowej i parkingu podziemnego nie nadaje się pod najem dobowy. Goście rezerwujący nocleg za 700+ zł oczekują śniadania, klimatyzacji i ekspresu do kawy, a inwestor w takim lokum nie zarobi więcej niż na długoterminowym. Podobnie kamienica z jednym wejściem i dziedzińcem zamkniętym szlabanem zniechęca gości z bagażami. Próg rentowności najmu krótkoterminowego to czynsz dzienny minimum 550 zł, bez tego lepiej postawić na stabilną umowę na 12 miesięcy.

Długoterminowy: mniej pracy, niższa stopa zwrotu

Najem tradycyjny daje wolność od ciągłej wymiany gości, sprzątania i regulacji ogrzewania. Czynsz wpływa 1. dnia każdego miesiąca, umowa obowiązuje przez rok, a ryzyko eksmisji spada, jeśli pobierzesz kaucję w wysokości 2-3 miesięcznych rat. Zwrot z kapitału własnego wynosi zwykle 5-7% brutto w miastach takich jak Wrocław czy Gdańsk, ale wliczając amortyzację i koszty zarządzania, realna stopa to 4,2-5,5% netto. To mniej niż na lokacie, ale z realną ochroną przed inflacją dzięki corocznej waloryzacji czynszu o wskaźnik GUS (7,8% w 2024 r.).

Tabela porównawcza: najem krótki vs. długi (przykład dla 50 m² w mieście wojewódzkim)

⚠️ Od 2025 r. gminy z dużą presją turystyczną mogą wprowadzać limity dni wynajmu krótkoterminowego (Zakopane już zapowiedziało 90 dni/rok). Przed zakupem sprawdź plan zagospodarowania i lokalne uchwały, bo nagle możesz stracić 40% przychodów.

Strategia mieszana

Najbardziej elastyczni inwestorzy prowadzą oba modele równolegle: mieszkanie 35 m² w centrum wynajmują dobowo w sezonie jesienno-zimowym, a w maju-wrześniu na długo studentom. Wymaga to elastycznego wyposażenia (składane łóżko, zamykana szafa) i zgody wspólnoty, ale daje najlepszą dywersyfikację ryzyka.

Flipowanie mieszkań dla początkujących krok po kroku

Flipper zarabia na różnicy między ceną zakupu a ceną sprzedaży po remoncie, pomniejszonej o koszty transakcyjne i podatkowe. W 2024 r. średni zysk z transakcji flipowej w Łodzi wyniósł 38 tys. zł, w Białymstoku 27 tys. zł, a w Warszawie 65 tys. zł, przy czym czas realizacji wynosił odpowiednio 5, 6 i 4 miesiące. Kluczem do sukcesu jest kupno poniżej 70% wartości rynkowej oraz remont ograniczony do 800-1 200 zł/m².

Krok 1: Selekcja ogłoszenia

Szukaj mieszkań z ogłoszeniami powyżej 90 dni, w lokalizacjach z niską rotacją mieszkańców, najlepiej w blokach z lat 70. i 80. tak zwanej wielkiej płyty. Te lokale mają niski prestiż, ale solidną konstrukcję (norma PN-EN 1992 zapewnia im 50+ lat żywotności), a ich właściciele często nie mają siły ani budżetu na odświeżenie. Sygnał okazji to zdjęcia z meblami z lat 90., wykładziną dywanową i brakiem remontu od 20 lat.

Krok 2: Analiza prawna

Przed podpisaniem umowy przedwstępnej pobierasz z księgi wieczystej (dostęp online za 20 zł) trzy dokumenty: odpis zwykły KW, plan zagospodarowania działki i kartę informacyjną budynku. Sprawdzasz obciążenia hipoteczne, służebności (np. przejście przez działkę sąsiada), prawa pierwokupu gminy oraz roszczenia reprywatyzacyjne. Jeśli KW ma wpis „postanowienie o wszczęciu postępowania reprywatyzacyjnego", odpuszczaj, nawet jeśli cena jest atrakcyjna.

Krok 3: Budżet remontu z marginesem 20%

Kosztorys zawsze dzielisz na trzy kategorie: prace konieczne (wymiana instalacji elektrycznej, naprawa pionów kanalizacyjnych, usunięcie azbestu), prace podnoszące wartość (nowa łazienka, kuchnia, podłogi) oraz wykończenie estetyczne (malowanie, listwy, oświetlenie). Każda kategoria ma swój bufor: 15% na prace konieczne, 10% na podnoszące wartość, 5% na estetyczne. Łączny margines bezpieczeństwa to 12-18%, a nie 20%, jak czasem się słyszy. Realny budżet remontu 50 m² w mieście wojewódzkim wynosi 45-70 tys. zł, jeśli nie wymieniasz okien.

Krok 4: Wybór ekipy

Najtańsza ekipa to najdroższy błąd. Stawka fachowca z doświadczeniem 10+ lat to 70-95 zł/godzinę brutto, uczeń z ogłoszenia kosztuje 40 zł, ale robi trzy razy dłużej i niszczy materiały. Zanim podpiszesz umowę, sprawdź trzy ostatnie realizacje, poproś o kontakt do poprzedniego zleceniodawcy i obejrzyj jedną zakończoną inwestycję osobiście. Płacisz trzy transze: 30% po demontażu, 40% po pracach mokrych, 30% po odbiorze końcowym.

Krok 5: Home staging i sprzedaż

Mieszkanie po remoncie sprzedaje się średnio 27% szybciej, jeśli przeszło profesjonalny home staging. Koszt usługi to 2 500-4 500 zł dla lokalu 50 m², ale podnosi cenę sprzedaży o 8-15%. Kluczowe elementy: neutralna paleta ścian (szary RAL 7035, biały RAL 9010), oświetlenie LED o temperaturze 4000 K, brak zbędnych mebli, zapach wanilii lub świeżej kawy podczas sesji zdjęciowej. Zdjęcia wykonujesz w świetle dziennym obiektywem 24-35 mm, nigdy rybie oko, bo zniekształca proporcje.

Krok 6: Kanały sprzedaży i PCC

Przy sprzedaży flipa zapłacisz podatek dochodowy (19% PIT od zysku) oraz PCC 2% od wartości rynkowej, jeśli jesteś osobą fizyczną i nie prowadzisz działalności gospodarczej. Przy firmie na ryczałcie płacisz 8,5% od przychodu ze sprzedaży, co często jest niższe, bo wliczasz koszty remontu. Większość flipperów działa na JDG, by móc amortyzować narzędzia i paliwo oraz odliczać VAT od materiałów.

Checklista flippera (12 punktów)

• Cena zakupu poniżej 70% wartości rynkowej
• Brak obciążeń w księdze wieczystej
• Brak roszczeń reprywatyzacyjnych
• Stan techniczny pozwala na zamieszkanie po drobnych poprawkach
• Remont nie wymaga zgody wspólnoty (nie zmieniamy układu ścian nośnych)
• Budżet z buforem 15%
• Ekipa z polecenia, z umową i gwarancją 36 miesięcy
• Harmonogram max 4 miesiące od zakupu do sprzedaży
• Home staging przed sesją zdjęciową
• Ogłoszenie na 4 portalach + Facebook Marketplace
• Otwarty dzień dla zainteresowanych w sobotę
• Rezerwa gotówki na 3 miesiące czynszu administracyjnego

Podatki i ryzyka, o których inwestorzy wolą nie mówić

Podatki i opłaty ukryte potrafią zjeść od 15 do 30% zysku z nieruchomości, jeśli nie są zaplanowane od początku. W tej sekcji znajdziesz mechanizmy, które decydują o realnej rentowności każdej inwestycji, a nie tylko o deklarowanej stopie zwrotu z ogłoszenia.

Ryczałt 8,5% vs. zasady ogólne

Przy najmie długoterminowym do 100 tys. zł rocznie najkorzystniejszy jest ryczałt 8,5% od przychodu, bez możliwości odliczenia kosztów. Przy zasadach ogólnych (skala podatkowa 12/32%) odliczasz amortyzację, koszty remontów, zarządzanie, ale płacisz od zysku. Dla mieszkania 50 m² kupionego za 450 tys. zł amortyzacja roczna wynosi 11 250 zł (2,5% wartości początkowej), co przez 40 lat daje 450 tys. zł kosztów podatkowych. Przy ryczałcie ta korzyść nie istnieje.

Tabela: porównanie opodatkowania najmu (przychód 60 000 zł rocznie)

Amortyzacja: 2,5% czy 1,5%

Mieszkania nabyte od 1 stycznia 2016 r. mają obniżoną stawkę amortyzacji 1,5% rocznie zamiast 2,5%, co wydłuża okres rozliczenia kosztów do 66 lat. To legislacyjna zmiana, która uderza w inwestorów liczących na szybki zwrot z amortyzacji. Wyjątkiem jest najem w ramach działalności gospodarczej na zasadach ogólnych, gdzie wciąż można stosować stawkę 2,5%, ale tylko do końca 2025 r. potem wejdzie nowelizacja ujednolicająca zasady.

Estoński CIT i spółka holdingowa

Inwestorzy planujący portfel 5+ nieruchomości zakładają spółkę z o.o. i przechodzą na estoński CIT, gdzie podatek 19% płacony jest dopiero przy wypłacie dywidendy, nie od zysku. To pozwala reinwestować 100% przychodów z najmu przez lata, budując kolejne nieruchomości. Warunek: zatrudnienie min. 3 osób na umowę o pracę (wspólników lub pracowników) i przychody poniżej 50 mln zł rocznie.

Ryzyka prawne i operacyjne

Wakacje kredytowe nie obejmują kredytów inwestycyjnych, więc spadek czynszu o 20% w jednym miesiącu oznacza pełną ratę z własnej kieszeni. Lex deweloper (nowelizacja z 2024 r.) nakłada obowiązek wpłaty 20% ceny na rachunek powierniczy przy zakupie od dewelopera, co spowalnia obrót pierwotny. Największym ryzykiem operacyjnym pozostaje eksmisja lokatora niepłacącego czynszu: trwa średnio 11 miesięcy i kosztuje 8-14 tys. zł prawnikowi, jeśli sprawa trafia do sądu cywilnego.

7 najczęstszych błędów inwestorów

• Zakup mieszkania z rynku pierwotnego w mieście z planowaną nadpodażą (np. nowe osiedla we Wrocławiu na Psie Pole: 4 200 mieszkań w budowie, obłożenie 22%)
• Brak umowy z zarządcą nieruchomości przy najmie krótkoterminowym: strata 30-40 tys. zł rocznie z powodu złych opinii
• Samowolna przebudowa ścian nośnych: nakaz rozbiórki i kara 20 tys. zł z nadzoru budowlanego
• Nieprzeliczenie PCC: przy rynku wtórnym 2%, przy spółce cywilnej 1% (połowa stawki)
• Brak ubezpieczenia od utraty czynszu: pożar w lokalu na 4 miesiące oznacza 0 zł przychodu
• Kupno kamienicy bez audytu energetycznego: obowiązek termomodernizacji do 2030 r., koszt 180-260 tys. zł
• Wynajem na umowę ustą bez PCC: fiskus może zakwestionować brak PCC 1% od czynszu powyżej 1 000 zł

Checklisty gotowości inwestora

Poniższe listy pomogą Ci ocenić, czy jesteś gotowy na konkretny typ inwestycji. Wydrukuj je, zaznaczaj odpowiedzi i wracaj do nich co kwartał, bo rynek się zmienia.

Checklist 1: Czy nadajesz się na inwestora?

• Masz rezerwę gotówkową odpowiadającą 6 miesiącom wydatków życiowych
• Twoja zdolność kredytowa wynosi min. 350 tys. zł przy dochodzie netto 7 000 zł
• Akceptujesz wahania wartości nieruchomości o 10-15% w cyklu 3-letnim
• Potrafisz poświęcić 5-10 godzin tygodniowo na zarządzanie (lub stać Cię na zarządcę za 8% czynszu)
• Nie inwestujesz pieniędzy przeznaczonych na wkład własny do mieszkania dla siebie w ciągu 5 lat

Checklist 2: Audyt mieszkania przed zakupem

• Sprawdź księgę wieczystą pod kątem obciążeń i roszczeń
• Zweryfikuj plan zagospodarowania przestrzennego gminy
• Zamów rzeczoznawcę majątkowego (operat 600-900 zł) dla potwierdzenia ceny rynkowej
• Obejrzyj instalację elektryczną (aluminiowe przewody z lat 70. to czerwona flaga)
• Sprawdź piony kanalizacyjne i stan piwnicy (wilgoć, grzyb)
• Potwierdź czynsz administracyjny i planowane remonty budynku (docieplenie, winda)

Checklist 3: Weryfikacja najemcy

• Żądaj zaświadczenia o zatrudnieniu i 3 odcinków wypłat
• Sprawdź bazę BIG InfoMonitor (koszt 30 zł)
• Podpisuj umowę notarialną lub u notariusza (koszt 200-400 zł)
• Pobieraj kaucję w wysokości 2-3 czynszów na konto powiernicze
• Wykonaj inwentaryzację stanu lokalu przy wydaniu

Checklist 4: Remont przed wynajmem

• Wymień instalację elektryczną w kuchni i łazience
• Zainstaluj panele winylowe (LVT) zamiast drewna: tańsze o 40%, trwalsze
• Wymaluj ściany na neutralne kolory: jasny szary lub biały
• Zamontuj oświetlenie LED 4000 K w kuchni, 3000 K w sypialni
• Sprawdź szczelność okien i drzwi (straty ciepła to 25% kosztów ogrzewania)

Checklist 5: Sprzedaż flipa

• Profesjonalna sesja zdjęciowa z obiektywem szerokokątnym 24 mm
• Wirtualny spacer 3D (usługa 150-300 zł)
• Film z drona dla nieruchomości z widokiem lub ogrodem
• Ogłoszenie na OLX, Otodom, Gratka, Facebook Marketplace
• Otwarty dzień w sobotę 10-14 z herbatą i dokumentacją remontu
• Współpraca z 2-3 pośrednikami na wyłączność (prowizja 2-3%)

Case studies: trzy realne inwestycje

Poniższe przykłady bazują na danych z raportów Metrohouse, REAS oraz analiz własnych transakcji z 2024 r. Każdy pokazuje pełen bilans wejścia, wyjścia i zysku netto po wszystkich kosztach.

Case 1: Kawalerka w Warszawie, Wola

Zakup: 28 m², cena 360 tys. zł, rynek wtórny, blok z 2012 r. Najem długoterminowy od 1. dnia, czynsz 2 800 zł. Koszty wejścia: PCC 1% (3 600 zł), notariusz 2 200 zł, remont 18 tys. zł. Miesięczne koszty operacyjne: czynsz administracyjny 520 zł, media 220 zł, rezerwa na naprawy 100 zł. Roczny zysk brutto: 33 600 zł przychodu minus 10 080 zł kosztów minus 2 856 zł ryczałtu = 20 664 zł netto. Stopa zwrotu z kapitału własnego 5,4% rocznie.

Case 2: M3 w Krakowie, Podgórze

Zakup: 62 m², cena 580 tys. zł, rynek pierwotny, deweloper z 2023 r. Najem krótkoterminowy, średni przychód dzienny 540 zł, obłożenie 64%. Koszty wejścia: PCC 2% (11 600 zł), notariusz 2 800 zł, wyposażenie 35 tys. zł. Miesięczne koszty operacyjne: sprzątanie 4 800 zł, prowizja platformy 5 400 zł, zarządzanie 1 800 zł, media 950 zł. Roczny zysk brutto: 126 144 zł przychodu minus 154 800 zł kosztów minus 10 722 zł ryczałtu = 39 378 zł netto (uwaga: przy obłożeniu 64% realnie 79 772 zł przychodu, koszty stałe wyższe niż przy 100%).

Case 3: Flip w Łodzi, Bałuty

Zakup: 48 m², cena 195 tys. zł (45% poniżej wartości rynkowej), rynek wtórny, kamienica z 1938 r. Remont 67 tys. zł (instalacja, łazienka, kuchnia, podłogi, malowanie). Czas realizacji 5 miesięcy. Sprzedaż: 365 tys. zł po home stagingu. Koszty wejścia: PCC 1% (1 950 zł), notariusz 2 100 zł. Koszty wyjścia: PCC 2% (7 300 zł), prowizja pośrednika 2,5% (9 125 zł), home staging 3 800 zł. Zysk brutto ze sprzedaży: 365 000 195 000 67 000 = 103 000 zł. Po kosztach transakcyjnych (21 275 zł) i podatku 19% PIT (15 327 zł) zysk netto: 66 398 zł w 5 miesięcy, co daje stopę zwrotu 34% rocznie.

Schemat decyzyjny: flipować czy wynajmować?

CTA: oblicz, czy Ci się to opłaca

Wpisz cenę zakupu, planowany czynsz i koszty remontu, a kalkulator rentowności pokaże Ci realną stopę zwrotu netto w horyzoncie 5, 10 i 20 lat. Jeśli chcesz porównać oferty kredytu hipotecznego inwestycyjnego z 12 banków, zajrzyj do porównywarki z aktualnym oprocentowaniem i RRSO. Bezpłatna konsultacja z doradcą kredytowym trwa 30 minut i obejmuje analizę zdolności inwestycyjnej bez zobowiązań.

Źródła danych i regulacje

• Narodowy Bank Polski, raport „Informacja o cenach mieszkań", IV kwartał 2024 (nbp.pl)
• REAS, raport „Rynek mieszkaniowy w Polsce 2024/2025" (reas.pl)
• GUS, wskaźniki inflacji i przeciętnego wynagrodzenia, dane kwartalne (stat.gov.pl)
• Metrohouse, „Raport cen mieszkań grudzień 2024" (metrohouse.pl)
• Ustawa z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (Dz.U. 2024 poz. 226 z późn. zm.)
• Ustawa z dnia 9 września 2000 r. o podatku od czynności cywilnoprawnych (Dz.U. 2023 poz. 170)
• Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 17 stycznia 1997 r. w sprawie amortyzacji środków trwałych (Dz.U. 2024 poz. 145)
• Ustawa z dnia 11 marca 2004 r. o podatku od towarów i usług (VAT), art. 43 ust. 1 pkt 36
• Ustawa z dnia 15 lutego 1992 r. o podatku dochodowym od osób prawnych (estoński CIT, Dz.U. 2024 poz. 1025)
• PN-EN 1992-1-1 Eurocode 2: Projektowanie konstrukcji z betonu
• Ustawa z dnia 7 lipca 1994 r. Prawo budowlane (Dz.U. 2024 poz. 725)